一边高欠债、捏续向银行借款，一边豪横分成。

文/逐日财报 南黎

近日，电气有限公司（以下简称“奥克斯”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。四肢空调限制巨头，公司早有贫乏老本阛阓之意。不外，奥克斯的上市之路并非一帆风顺。

在国内的空调行业中，奥克斯电气曾凭借廉价计谋，以“价钱屠户”名震江湖。但跟着阛阓竞争的加重，这一计谋渐渐失去上风，公司的阛阓份额也一度靠近下滑压力。高财富欠债率与低毛利率并存也为其上市之路增添变数。

转战港股 递表前大额分成

早在2015年12月，奥克斯就在新三板挂牌，却因新三板阛阓融资功能有限在一年后选定退市。尔后，奥克斯拟在A股上市，并聘用了东方证券四肢教会机构，只不外教会时辰过于漫长，直到7年后即2023年6月完成教会经过。但或者A股列队太长，四肢传统锻真金不怕火产业的奥克斯转战港股，并选定了中金公司四肢独家保荐东说念主为这次的上市添砖加瓦。

转战港股，不出丑出，奥克斯创举东说念主的老本执念，若是能够得手上市，这将是他的第三家上市公司。招股书披露，这次奥克斯募得的资金主要用于全球研发、智能制造体系升级、销售渠说念拓展以及补充营运资金等限制。

《逐日财报》在招股书中注重到，奥克斯存在超高欠债率和上市前高额分成的情况，也恰是因此，让阛阓对其上市动机产生质疑。

凭证招股书，铁心2024年前三季度，奥克斯总欠债192亿元，财富欠债率为84.6%。对比来看，格力欠债率为65.05%、好意思的欠债率为61.16%。

招股书披露，奥克斯短期计息银行借款17.79亿元、长久计息银行借款9.67亿元，营业搪塞款项及搪塞单子为97.48亿元。铁心2024年前三季度，奥克斯的现款及现款等价物只剩29亿元，同比下落近34%，还债压力重大。

另外，奥克斯在IPO前夜向鼓动派发多量股息的行为也激励了阛阓的等闲质疑。

招股书披露，在事迹记录期内，奥克斯向鼓动派发股息约为37.9亿元，而同时利润统共为66.45亿元，派息金额占到往常两年九个月净利润总额的57%。这意味着，奥克斯快要六成的净利润用于了鼓动分成，这一比例远高于行业平均水平。

一边高欠债、捏续向银行借款，一边豪横分成，不禁疑问奥克斯上市融资的动机究竟是什么？

事迹增长，陷“低毛利”魔咒

训诫于1994年的奥克斯，在初创阶段，靠着廉价的家用空调飞快参加阛阓，诱骗对价钱敏锐的破钞者，从而飞快增多阛阓份额。

通过公布《空调成本白皮书》，详实列出空调每个部件的成本，以 “冲突行业价钱黑幕” 为有劲标语，得手赢得破钞者的信任，2001年，奥克斯发起了一场“免检是爹，平价是娘”的“爹娘创新”，40多款机型的降价幅度高达30%。

廉价计谋下，奥克斯得以快速发展。

招股书披露，2022年至2024年前三季度，奥克斯营收为195.28亿元、248.32亿元、242.78亿元，净利润别离为14.42亿元、24.87亿元以及27.16亿元。2023年，净利润增长更是达到了72.5%，在充分竞争的空调行业非常贵重。按照这么的体量，在国内阛阓份额名圭表四。

不外，这里的第四名，距离前三名无论营收体量照旧净利润皆有比较大的差距，且很难短时辰追逐。以好意思的、海尔和格力同时事迹发扬来看，三家营收别离为3720.37亿元、2614.28亿元和2050.18亿元，同比增幅别离为8.18%、7.3%和7.82%；归母净利润别离为337.20亿元、165.97亿元和290.17亿元。

现时，平价空调，仍是奥克斯的主战场。在招股书中，奥克斯将我方先容为中国世界阛阓家用空调品牌第一。廉价拉开了一齐阛阓口子，但从财报来看，硬币也有另一面。

与其他家电企业比较，奥克斯的毛利率并不高。2024年前三季度，奥克斯轮廓毛利率为 21.46%，同时，好意思的、海尔智家、格力的轮廓毛利率则别离为26.76%、30.8%、30.21%。毕竟较低的毛利率意味着公司家具的利润空间较小，抗风险智力较差，一朝原材料价钱高涨或阛阓竞争加重，公司的利润可能会受到严重挤压。

关于奥克斯来说，除了事迹上的挑战，与格力的诉讼束缚也让其发展大受制肘。

自2013年董明珠公开谴责奥克斯聪格力挖墙脚后，两家诉讼束缚，天眼查的数据披露，铁心2025年2月，奥克斯与格力的诉讼纠纷多达89起，其中绝大多数皆是和专利侵权关联。这些纠纷中，奥克斯彰着愈加被迫，2015年被判赔230万元，2017年被判赔4000万元，创下空调行业专利索赔的最高记录。2023年格力再告奥克斯，并索赔9900万元的天价抵偿。

国外竞争加重，

廉价护城河还能守多久

如今空调阛阓参加到了存量期间，行业竞争的烈度也在捏续升级。在此布景下，奥克斯将眼神投向了国外。

连年来，中国空调企业在国际阛阓上的竞争力束缚增强，出口量捏续增长。据奥维云网数据披露，2024年，国内空调出口量达到9326万台，同比增长40.4%，发扬出矫捷的增长势头。

为了收拢这一机遇，不少企业通过扩大产能以扫尾国外膨大。2018年起，奥克斯就将眼神瞄准国外阛阓，在马来西亚、泰国等国度，确立销售公司，组建腹地团队，把空调销往全球140多个国度和地区。

2024年前三季度，国外阛阓入账111.4亿元，确实占据总收入的半壁山河。2022年至2024年前三季度，奥克斯国外收入占比别离为42.9%、41.9%和45.9%，业务重点渐渐移动至“冷酷生灵”的国外赛说念。

但据招股书，在国外阛阓，奥克斯依旧复古了薄利多销的计谋，而占到国外80%业务比重的ODM款式也进一步拉低了其毛利率。

国内敌手也在国外加快，构建“第二个主场”，好意思的和海尔仍是踏进全球空调结尾品牌阛阓TOP5，格力、小米也纷繁加入出海雄兵。奥克斯要思解围，思要占有国外先机，“代工式”出海并非永恒之计，只好领有我方的中枢实力。

因此关于奥克斯来说，这次上市不错说是其发展实力上一个台阶的机会，这次召募资金的一大流向等于全球研发、智能制造体系升级，期待新的变化。

丨每财网&逐日财报声明

本文基于公开贵寓撰写，抒发的信息或者认识不组成对任何东说念主的投资提议，仅供参考。图片素材来源于相聚侵删。

实际投稿：meiricaibao@163.com

电话：010-64607577

手机（微信）：15650787695

投资者相易群：公号内留言微信号，由群主添加入群